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〈分析〉美国页岩油革命 王者归来!

来源:赢咖2代_xd鑫鼎娱乐国际手机版     2020-06-10 10:09:45     阅读次数:999

大部份的人都知道美国是全球最大的石油消费国,也是主要石油进口国之一。但知道美国过去曾是全球最大石油生产国的人,相对就降低不少。

早在 1860~1960 年间,美国已是全球石油业领导者,一方面因为美国发明并垄断多数与石油相关的技术,包括钻井技术、採油技术、炼製技术等等。

另一方面,美国石油产量在 1860 年~1960 年间位居霸主地位。1860 年时美国石油产量占全球总产量 95%。而在进入 20 世纪之后,虽然全球其它地区石油产量出现成长,但 1957 年之前美国的石油产量在世界总产量比重一直在 40% 以上。

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不过,20 世纪 50 年代时,中东石油进入快速起飞期,再加上当时俄罗斯也将大量石油投往国际市场,导致美国产油的领导地位已出现动摇。

而中东挟着石油成本明显低于美国开採成本的优势,加上成立石油输出国组织(OPEC),加强该地区在石油产业的话语权。到 1976 年,OPEC 产油国将石油资源国有化后,产量更出现飞跃式的成长,因此很快地将产油王者名号从美国手中夺走。

反观美国在 1970 年国内原油产量到达最高峰后,产量就一路下滑。从 1972 年的每日 1118 万桶一路下滑至 2008 年每日 679 万桶,若不论政治因素,显示出美国在全球原油市场的地位正逐渐减弱。

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但美国在 2010 年之后,因页岩油开採技术出现革命性的突破,开採成本大幅下滑,刺激美国油气产量双双大幅成长,目前美国又再重新夺回主导地位,成为世界第一大石油和天然气生产国,总石油产量已经达到每日 1327 万桶,相对于 2008 年的产量低点,基本上产量已经翻倍,并超越俄罗斯每日生产 1136 万桶及沙乌地阿拉伯 996 万桶的水準。

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依照 EIA 的估算,2018 年页岩油在美国原油产量的比重已经达到 59%,是近年来美国原油增产的主要动力来源。

就成本来看,根据 Rystad Energy 的资料,Permian Midland 地区的页岩油损益两平成本已经从 2013 的 98 美元下降至 2016 年的 39 美金。

而美国原油爆发性的生产,使得当地无法消化的轻质原油开始进入国际原油市场,并对全球石油贸易格局出现重大影响。

自从 2015 年美国石油出口解禁后,2016 年美国原油出口迅速提升到每日 52 万桶,到了 2018 年,美国原油出口量已经突破每日 100 万桶,直逼部份 OPEC 成员国的出口规模。

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过去 OPEC 为了控制油价只要在内部进行讨论即可,但自从美国从全球原油主要进口国摇身一变成为出口国之后,OPEC 对于油价的控制力也在消退中。从另一面来看,美国变数投入后,也使国际油价更变化莫测。

油价合理区间每桶 60~80 美元

若去除政治角力因素对油价影响,只从经济数据面来看油价合理区间。首先美国页岩油开採成本约在每桶 40 美元,若再加上营运成本,美国原油生产商成本约在每桶 55~60 美元之间。

而沙乌地阿拉伯虽然开採成本更低,但其表示今年财政赤字要减少 4.2%,而相对应的油价是介于每桶 75~80 美元之间。所以沙乌地阿拉伯也不可能放任油价崩跌,且在最近石油减产计划中,沙乌地阿拉伯最为积极,明显是为了达到财政预算做努力。

至于俄罗斯方面,去年俄罗斯预算盈余约占 GDP 2.1%,这是自 2015 年以来,俄首度出现盈余。同时俄罗斯表达财政结构会进行调整,但是要出现财政收支平衡,油价在 60~65 美元之间是不可缺少的。

因此,综合来看油价区间在每桶 60~80 美元的範围内是最符合三方面的预期。若油价超过 80 美元以上,减产协议恐将面临取消,加上美国大量的供应,油价走势会自然转弱。

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